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華冠投顧研究團隊 范振鴻 老師

周弘濤 研究員

總分析

隨科技產品發展快速，PCB印刷電路板產業也產生快速擴張，從早期台股投資朋友熟悉的NB筆電、電視，到近10年高速成長的智慧型手機、網路伺服器，到近三年的新穎科技AR/VR、無人機、穿戴式裝置等，都有PCB的身影。而身處於PCB產業中上游的瀚宇博德(5469)，主要因為在高門檻產業中為全球前15大PCB製造廠之一、曾為全球最大NB板供應商，因此扮演重要角色。瀚宇博已有29年的歷史，早期以NB為主要出貨端，但至今在前總經理姜振文及現總經理陶正國帶領下，已逐漸轉型往現代的LCD電視、STB(物聯網機上盒)、伺服器及遊戲機等領域發展。除核心技術外，瀚宇博亦有以下幾項優異的營運特質:
 

+  領導團隊: 前總經理姜振文及現總經理陶正國PCB產業經驗豐富
+  高市場地位: 為全球前15大PCB廠(前NB全球最大供應商、機上盒前3大供應商)
+  專利優勢: HDI製程技術之RBMV生產專利(產品導向手機、NB、通訊設備等)
+  產線多元性: 產品線多元並持續擴張，靈活度可見

 

關於產業轉型，瀚宇博雖過去曾為全球第一大NB板廠，前總經理(現江陰子公司總經理)姜振文於2017 Q4法說會表示: ”近幾年NB產業衰退，公司轉向更多元電子市場佈局，公司目標是站穩NB、TV、伺服器、遊戲機、機上盒五支腳，並降低產業淡旺季影響。” 瀚宇博NB的出貨已從2013營收的51%降至40%以下，網通伺服器及機上盒的營收比重則漸漸攀升，有機會在瀚宇博產能擴張後進入新的成長期。

 

財務方面，瀚宇博積極投入多元產業至今財務表現亮眼，包括年度EPS連續四年為正、年度毛利率連續4年成長、2017年度毛利率創8年新高。2018 Q1最新財報顯示EPS連續2季YoY正成長、當季營收YoY成長6.51%、當季營業利益YoY成長76.81%、EPS YoY成長10.7%。近兩月方面(2018 4月 & 2018 5月)，下圖顯示2018 4月、5月營收已有2017年旺季(Q3 Q4)水準，單月YoY成長也都有20%以上的表現。也就是說，配合Q3 Q4的傳統旺季，瀚宇博很有機會再拉升營收表現。2018 2月的營收衰退主要為春節短交易日因素。

以上資料由 財富履行團研究部 整理提供

※以上內容僅供參考，投資人於投資前請審慎評估。

華冠證券投資顧問股份有限公司(111)金管投顧新字第015號

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