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大盤分析
華冠投顧-徐繹勝、謝宗霖、林建宏、陳學進

台股在去年5/25日見到7032低點後,隨即走出8個多月的多頭走勢,漲幅達三成多,許多個股更是漲了好幾倍,在今年2/8日新春開紅盤見到9220點後,短線上多頭走勢暫告結束,再加上發生日本大地震,使得投資人對於後勢更加保守,台股在未來的走勢,成交量能將是最大關鍵,但我們不只一次的說明這盤勢多頭看法不變,以今年來看,年底的立委選舉,以及明年的總統大選,我們認為台股不是不會漲,而是時機未到,買進時機將會落在Q2上下,最好的佈局方式是以長線來保護短線,剛好也利用大盤拉回震盪時，低接具實質基本面的好股,等待Q3點火全面表態。

個股分析
南帝(2108)－橡膠行情火熱

(1)產品主要應用範圍涵蓋汽車零組件、3C家電及醫療器材…等領域，2月營收年增43.88%，Q1再創新高可期，隨著橡膠行情火熱，報價調漲，市場需求有增無減，預計今年合成橡膠供需缺口仍高達約20萬噸，為因應市場需要，南帝也積極擴建產能，在高雄港方面，NBR乳膠年產4萬噸，今年將拉升至5.5萬噸，NBR耐油膠2萬噸，乳膠板2萬噸，以及熱塑性橡膠TPV年產5千噸，並預計至2012年台灣廠區乳膠年產能將擴增至16.5萬噸，增產幅度達1倍；另者在大陸鎮江廠，NBR乳膠年產3萬噸，總產能將拉升至6.7萬噸，NBR耐油膠2萬噸，將拉升至6.7萬噸，增產幅度亦達1倍以上；加上近期泰國暴雨水患，天然橡膠欠收，將推升合成橡膠報價持續向上走揚；去年每股獲利為1.58元，今年預計發放股票股利0.6元，現金股利0.9元。

(2)以目前市場需求、擴產速度及橡膠行情來看，今年每股獲利將有挑戰2.5元水準的實力；若以15倍本益比來衡量，則股價將有上探37.5元的機會，配合均線上揚、趨勢走多，未見成交量急增之前，逢低仍可持多應對。

至上(8112) －左擁蘋果、右抱三星，坐穩電動車

Ic零組件通路商至上(8112)過去以代理三星記憶體為主，2010年因提列存貨跌價損失與匯兌損失影響，加以持有15%股權冠碩電池的大幅轉投資虧損，至上於10年股價自高點32.9元一路滑至最低18.7元股價足足打了六折，全年營收479億元，每股eps2.06元。進入2011年，受惠於今年第一季記憶體價格上漲，加上開始出貨的驅動ic毛利率高，預估至上第一季eps將有機會超過1元的水準，而轉投資的冠碩11年將可達到損益兩平，降低至轉投資的負擔，若再加上其driver ic產品線的主要客戶－奇美電打入ipda2面板供應鏈，在ipda2鋪貨效應之下，法人預估至上11年營收將上看600億元以上，eps將有機會挑戰3.5元以上的水準，以目前至上的股價而言，本益比不足8倍，加以目前至上股價站上所有均線，技術面強勁，股價上檔具想像空間。

嘉聯益(6153) －災後轉單最首選

目前已通過Apple認證的主要軟板供應商包括美國M-Flex、日商Nippon、Mektron 以及Fujikura、台廠則為8195 TT 鴻勝、6269 TT 台郡和6153 TT 嘉聯益等。由於Apple iPad2 甫上市，正值鋪貨期，加上iPad 和iPhone 出貨量並沒有明顯減少，軟板需求持續增加，而日本震後Nippon Mektron 和Fujikura 受創的產能，一時無法恢復，將可能促使Apple 把訂單轉向其他供應商，當然會以認證通過的廠商為優先選擇。雖然日廠在海外仍有據點，但應該會先支援原本較高階的產品，整體集團產能將因而受到排擠，此時Apple 會讓其他廠商補足其不足的部份，台系軟板相關廠商則有機會受惠到轉單效益。 而6153嘉聯益為我們最為看好的軟板供應商之一，其在獲利部分，11年致力於提升產能自動化，在加上今年軟板產能吃緊，嘉聯益將挑選高毛利率訂單，法人預估11年合併營收YOY+36％，稅後淨利預估YOY+57％，稅後EPS約為4.94元。

美磊(3068) －被動元件之王

被動元件廠商美磊(3068),該公司看好今年NB和平板電腦的需求,今年在扼流器(Choke)的產能將大幅成長30、40%,因看好智慧型手機的成長,LTCC製程的射頻(RF)元件今年的產能預定擴25~30%。美磊為提升RF元件的營運效益,將建置後段的封裝測試產線,並自製上游的基板原料,以達到一條龍的營運綜效。去年合併營收24.63億元,年增42.63%,EPS 6.22元。預估,今年美磊業績可望受惠於去年以來的新增產能開出,再加上日強震後的轉單效益,及供應蘋果iPad、iPhone等產品的效益持續發酵,營收可望成長30%上看31億元。由於美磊在自動化生產線,較先前提高了生產良率,降低生產成本,與600人的人事成本,毛利增加, 可望提升整體毛利率,全年EPS將挑戰9元水準。以目前股價換算P/E不到10倍，股價逢低可進行佈局。

以上資料由 財富履行團研究部 整理提供

※以上內容僅供參考，投資人於投資前請審慎評估。

華冠證券投資顧問股份有限公司(111)金管投顧新字第015號

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